稳定币收益全解析：探索加密市场稳健获利之道

作者：JacobZhao，Mirror

近期加密市场的波动性较低，保守稳健的收益策略再次成为投资者关注的焦点。本文结合作者多年投资经验和对稳定币领域的深入研究，探讨稳定币收益这一经久不衰的话题。

当前加密市场的稳定币类别主要包括以下几大类：

有条件合规但市占率最高的USDT：应用场景广泛（如交易所交易对、企业发薪、国际贸易支付等），用户寄希望于其“大而不能倒”的特性及Tether的兜底能力。

与法币1:1锚定的合规稳定币：USDC拥有最广泛的链支持和应用场景，是真正的链上美元；而PayPal USD、BackRock USD等其他合规稳定币的应用场景则相对有限。

超额抵押稳定币：以MakerDAO的DAI及其升级版Sky Protocol的USDS为主；Liquity的LUSD通过0%借贷利率和110%低质押率实现了微创新。

合成资产稳定币：本轮周期以Ethena的USDe为代表，其资金费率套利模式将在后文详细分析。

底层资产为美债的RWA项目稳定币：以Usual的USD0和Ondo的USDY为代表，其中USD0++为美债流动性提供创新机制。

算法稳定币：自Terra的UST崩盘后，该赛道基本被证伪；FRAX集合了算法与超额抵押模式，但仍有一定局限性。

非美元稳定币：如Circle的EURC、Tether的EURT等，目前对美元主导的稳定币市场影响较小，主要应用于支付业务。

稳定币市值排行榜 数据来源：https://defillama.com/stablecoins

目前通过稳定币获取收益的主要模式包括以下几类：

稳定币收益类别

一、稳定币借贷 (Lending & Borrowing)

借贷是最传统的金融收益模式，其收益来源于借款人支付的利息。需考虑平台安全性、违约概率及收益稳定性。主流产品包括：

Cefi平台：头部交易所（如Binance、Coinbase、OKX、Bybit）提供的活期理财产品。

Defi协议：以Aave、Sky Protocol（MakerDAO升级品牌）、Morpho Blue等为主。

在行情活跃期，活期借贷利率可能飙升至20%以上，但在淡静期通常维持在2%-4%。固定利率产品牺牲流动性，但收益通常高于活期。

此外，市场上存在一些借贷创新模式，例如：

固定利率借贷协议：如Pendle、Notional Finance等。

引入利率分层机制和劣后机制的协议。

杠杆借贷协议。

面向机构客户的协议，如Maple Finance。

RWA将真实世界借贷收益上链，如Huma Finance。

二、流动性挖矿 (Yield Farming)

以Curve为代表的流动性挖矿收益来自AMM手续费和代币奖励。Curve作为稳定币DEX的代表，其安全性高但收益较低（0%-2%），适合大额长期资金。

稳定币池TVL排行榜 来源：https://defillama.com/yields?token=ALL_USD_STABLES

三、市场中性套利收益

市场中性套利策略通过多空头寸组合降低风险，常见模式包括：

资金费率套利：通过现货与永续合约之间的资金费率差异获利。

现货与期货套利：利用基差锁定利润。

跨交易所搬砖套利：利用不同交易所的价格差异。

Ethena历史资金费率统计

四、美债收益RWA项目

美联储加息周期推高美元利率，美债成为兼顾高安全性和收益的资产。代表性项目包括Ondo的USDY和Usual的USD0++，后者通过流动性代币设计提升了收益灵活性。

美债RWA增长趋势图

五、期权结构化产品

中心化交易所流行的双币策略和Shark Fin产品源于期权交易中的Sell Put或Sell Call策略，适用于震荡行情。

六、收益代币化

Pendle协议通过收益代币化让用户锁定固定收益或投机未来收益，适合不同风险偏好的用户。

七、一篮子稳定币收益产品

Ether.Fi推出的Market-Neutral USD池整合多种收益模式，为用户提供高收益与分散风险的选择。

Ether.Fi Market-Neutral USD 资产配比

八、稳定币Staking质押收益

以AO网络为代表，稳定币质押可获得额外代币奖励，但需注意项目发展风险。

综上所述，稳定币收益模式多样且复杂，合理配置可帮助投资者在不确定性中实现稳健获利。