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1、市场综述
美股：小幅上涨，但整体仍处于下跌态势，交易活跃度不高，Put/Call Ratio 下降，表明部分资金开始抄底。
商品市场：黄金突破 3000 美元/盎司后继续上涨，铜价上涨 0.8% ，近三个月累计涨超 11% ；原油价格稳定在 68 美元/桶，天然气价格下跌。
加密市场：整体交易低迷，BTC 维持在 8.4 万美元震荡，缺乏上行动力，山寨币跟随 BTC 波动。
2、FOMC 会议分析
战略层面：美联储坚持“数据依赖”原则，避免承诺具体降息时间，维持政策灵活性以应对不确定性。
战术调整（三大关键措施）：
( 1) 调整通胀预期管理：强调纽约联储 5 年通胀预期数据，淡化密歇根大学消费者信心指数，以减少市场噪音。
( 2) 重新强调“暂时性通胀”：淡化关税对通胀的长期影响，为降息提供政策空间，防止市场陷入滞胀恐慌。
( 3) 调整缩表（QT）节奏：流动性虽充足，但美联储放缓 QT 以对冲债务上限问题可能带来的流动性冲击。
3. 流动性与利率市场变化
流动性回升：广义流动性本周达 6.1 万亿，TGA 账户流出推动流动性改善，美联储贴现窗口使用量下降，表明市场资金压力缓解。
利率市场：降息预期仍然稳定， 6 月降息概率 67% ，全年预计降息 3 次。
债市：短端利率下行快于长端，收益率曲线陡峭化，反映市场对降息确定性增强，但仍存通胀反弹疑虑。
信用市场：投资级信用利差扩大，信用风险略有上升，市场风险偏好下降，但尚未出现系统性风险信号。
1、对等关税（4 月 2 日生效）是市场关注焦点
关税力度：税率高低及覆盖范围将影响商品价格，进而影响通胀和企业盈利。若超预期，可能推高进口成本，企业利润承压，股市和债市承压。
全球贸易摩擦：若引发其他国家报复，将加剧供应链紧张，推高通胀，威胁全球经济增长，并可能引发市场恐慌性抛售，强化“滞胀交易”逻辑。
2、市场仍处于谨慎模式，尾部风险对冲需求强烈
VIX 回落但信用市场风险信号增强，市场仍未摆脱恐慌模式，投资者倾向于减少风险敞口，增持避险资产（黄金、国债等）。
美联储政策方向：若关税推高通胀，美联储可能提前收紧政策，导致市场流动性收紧，加剧波动性；若通胀可控，美联储可能继续鸽派立场，提供市场缓冲。
3、策略建议
市场仍处于政策与风险定价的不确定阶段，短期策略应以 “防御 + 灵活进攻” 为核心，在规避尾部风险的同时，捕捉市场的阶段性机会。
1、市场综述
如同我们在上周周报所提示那样，市场情绪仍旧偏谨慎，但存在阶段性的超跌反弹机会。在上周FOMC会议偏鸽信号的短暂提振，本周各类风险资产表现略有不同。
美股：本周小幅上涨，道琼斯指数涨幅更佳
道琼斯工业平均指数（+1.2%）
纳斯达克指数（+0.2%）
标准普尔指数（+0.6%）
罗素2000（+0.7%）
尽管美股本周小幅上涨，但目前整体上仍旧处在下跌态势之中，市场交易的活跃度并不高。从期权来看，Put/call ratio0.86，较上周的高位有所下降，反映出部分资金已经出现了抄底行为。
商品市场：黄金和铜价继续保持上行
本周，黄金在3000 美元/盎司以上继续上涨，在美联储议息会议后有所回调。铜价现货上涨0.8%，近三个月以来已经上涨 11%以上。能源市场则表现分化：原油价格稳定68美元/桶附近，天然气价格继续下跌。
加密货币市场：整体交易仍显低迷
市场没有新的催化剂，比特币继续围绕8.4万左右震荡，上行动力并不明显。在山寨币层面亦步亦趋的跟随BTC走势，
2、FOMC会议分析
上周重要的宏观大事主要聚焦在美联储的议息会议以及鲍威尔的发言上。具体的分析如下：
在当前复杂的宏观环境下，美联储正面临多重困境。滞胀风险、政治不确定性以及金融机构流动性紧缩带来的隐性危机，使得政策决策变得更加微妙。同时，由于数据滞后，关税冲击和供应链变化的影响不会实时显现，而FOMC内部的政策分歧亦在加剧。因此，鲍威尔在近期的表态中，对政策的战略和战术层面做出了一系列调整，以平衡市场预期和经济基本面。
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